会社四季報（2024年4集・秋号）

実際の営業取引によって生じたキャッシュの増減。キャッシュの源泉は純利益だが、期末時点での売掛金や買掛金などを差し引きし、費用ではあっても実際の現金流出を伴わない減価償却費を加算します。これがプラスなら、その期の営業活動の結果、キャッシュが流入（増加）したことになり、正常な姿といえます。マイナスならばもともと純利益が赤字か、減価償却の分の投資を回収できていないか、在庫が増えたか、売掛金回収が滞っていることになります。ただ、仕入先と販売先の取引条件の違いによって資金回収期間が長いため、売上増に伴って営業ＣＦが減少する場合もあり、マイナスが必ずしも経営悪化を意味するとはいえません。

設備投資の支払い、子会社や関連会社への投資に対し、資産や有価証券の売却額を差し引いたものです。ここには設備の補修など現事業の維持を目的とする投資と、将来のための新規事業投資、余資の運用が含まれるが、有価証券の売却でもない限り、マイナスになることが多い。特に成長分野の企業では毎年投資が必要なため、投資ＣＦのマイナスが続きます。

資金繰りの状況を表し、営業ＣＦや投資ＣＦのマイナスのため資金調達に借入や増資をすれば、プラス（流入）になります。逆に営業ＣＦや投資ＣＦがプラスでキャッシュに余裕がでれば、借入返済や自己株買入れが可能になります。
このように、基本的には営業ＣＦで稼いだキャッシュを投資ＣＦに回し、その過不足を財務ＣＦで調整する形になります。大型設備投資を始めると、一時的には投資ＣＦは大きなマイナスになり、それを当面は財務ＣＦでカバーしますが、思ったように新製品が売れないと、営業ＣＦがマイナスになってしまい、財務ＣＦに響いてくることになります。こうした動きは年を追って見る必要があり、単年度だけを見てプラスやマイナスを評価しても、意味は薄いといえます。
なお、営業ＣＦから現状維持の投資に回した投資ＣＦを差し引いて、フリー・キャッシュフローといいます。つまり、現状の事業から生み出したＣＦで、これがプラスなら将来のために自由に使え、成長原資になるという意味で重視されます。ただ、投資ＣＦを完全に分別できないため、便宜的には営業ＣＦから投資ＣＦを引いた額を、フリー・キャッシュフローということもあります。